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遵从金融的逻辑,敦促资本“脱虚向实”

时间:2020-01-08

截至2016年底,中国金融业增加值占国内生产总值的8.4%,超过美国和日本等大多数发达国家。

这个比率与美国次贷危机前一年美国金融业增加值与国内生产总值的比率基本相同。换句话说,中国目前的金融业增加值占国内生产总值的比重超过了大多数发达国家(如辛家坡、美国等)。)以金融业为主要业务,也超过了发展中国家能够承受的风险水平。

由于金融业作为第三产业已经成为国内生产总值的重要组成部分,金融业与实体经济之间的“暧昧”关系“相亲相爱,互相残杀”,往往让经济学家难以思考。在过去的30年里,金融危机的频率越来越高,由此引发的经济危机也在世界范围内引起了恐慌。

那么,金融发展的逻辑是什么?金融和实体经济是什么关系?当代中国金融业如何协调发展,为实体经济服务?这些问题已经成为当代中国迫切需要解决的命题之一。

首先,金融业本身的发展规律

金融发展有自己的规律,但金融业源于实体经济,有自己独立的运行逻辑。主要有以下常规功能:

1。金融发展与实体经济的相对独立性金融产业的发展和管理是实体经济发展到一定阶段的产物,为实体经济服务。然而,当其规模达到一定水平时,其运作模式并不完全依赖于实体经济。例如,期货最早的目的是为日本农民服务,防止大米价格波动造成的损失。然而,期货和现货之间的关系并不像当初那样清晰。同样,二级市场的股价不仅取决于公司的实际盈利能力,还取决于投资者的预期。

当金融业在国内生产总值中的比重日益增加时,这种独立性就更加明显了。目前,金融发展速度快于实体经济,甚至经常出现错配。

2。金融发展中的高流动性和高风险

金融和实体经济的区别在于其强大的流动性,即高流动性。因为金融不涉及实体操作,只有权力、义务和价值符号转移所有权。在当今的信息时代,这种流动性越来越明显。各种虚拟金融资产的交易可以瞬间转移,使金融流动性更高。

由于各方对资产价格的预期不一致,金融资产价格会波动。一方面,波动来自实体经济支撑的金融资产价格。由于虚拟经济受到政治环境、产业前景、国际环境等外部经济环境的影响。风险是基于实体经济的风险。一方面,这也来自于金融行业的大量投资者受到认知局限和投资心理预期差异的影响,导致金融资产价格频繁波动。此外,市场上的投机和恶意投机使金融业比实体经济风险更大。

3。金融发展的周期性

虽然金融发展与实体经济的发展趋势有一定的一致性,但在两个方面有所不同:一是金融发展是实体经济发展的晴雨表,其发展速度领先于实体经济;第二,金融发展是实体经济发展的稳定器。实体经济在其运行中总是经历四个阶段:繁荣、高涨、萧条和复苏。然而,金融的发展趋势更加多样化:包括波动、周期、螺旋和快速下跌。

当实体经济好转时,人们对宏观经济预期持乐观态度,金融资产价格会上涨,这进一步增加了人们的乐观预期,导致金融市场出现泡沫。然而,这种泡沫在持续增长的过程中面临破裂的风险。在泡沫破灭阶段,追逐和扼杀的心理会让人抛售

华尔街有句名言:金钱永不眠。资本总是会流入套利空间最大的地方。特别是在信息时代,资本与信息的结合时代,金融从业者采用了信息套利、监管套利和跨期套利等多种套利模式,远远落后于传统的实体经济盈利模式。例如,实体经济以每年10%的速度增长是一个奇迹,但对于金融业来说,增加杠杆后产生100%或更多的收入是常见的做法。自然,资本会涌向套利空间更大的交易,这也是资本非物质化的根本原因之一。

2。疲软的实体经济推动资本流入虚拟经济。

随着经济新常态的进一步深化,L型趋势还不知道会持续多久。2017年第一季度国内生产总值增长率为6.9%,高于预期,但与过去几年7-8%的增长率仍有差距。因此,为了追求增长率和盈利能力,一些实体企业改变了经营策略,发展金融等虚拟产业,导致一些支持实体经济的资金流入金融业。客观地说,这促进了资金的非物质化。

3。金融创新推动资本从不现实加速到不现实。

近年来,随着“互联网金融、大资本管理、大同行”等金融创新理念的深化,过度金融创新引发的地方风险开始逐渐暴露,但这些金融创新推高了居民金融管理的收入水平,为他们创造了财富效应。它为工商企业创造了融资渠道,使小型和微型企业能够以高成本获得融资。客观上,它促进了实体经济的发展,但也在一定程度上酝酿了金融风险,加速了资本的去资本化。

3。促使金融回归原点为实体经济服务的对策目前,金融业暴露出从不现实到不现实的种种弊端。同时,我国金融业的风险主要来自产业、互联网和创新的结合,这也使得传统的金融监管模式面临巨大挑战。

1。强化实体经济引导资金回归实体。

近年来金融异常的根源在于金融改革的步伐与真正的改革不匹配。金融创新和发展速度快,实际发展和改革速度慢,导致金融风险大幅上升。在2017年中央金融会议上,Xi主席将“回归原点”列为金融工作的首要原则,要求金融以服务实体经济为出发点和落脚点。

在资本不能逆转其对高回报的追求的前提下,最重要的是使实体经济做大做强,提高实体经济的利润率,引导更多的资本进入实体建设,使其能够获得经常性回报,克服“工业亏损、金融大盈利”的死循环。

2。加强金融监管,引导资金回归实体经济“金融创新”是金融改革的重要手段,但至今仍未找到新的增长点、转折点和着力点。金融创新快于实体改革是不可避免的矛盾。

监管套利的存在主要是由于资本的营利性质。任何资本都希望获得高回报和低风险,金融监管应尽可能少地参与其创新和套利活动。加强资本运营和经营者道德风险和职业规则建设,加强金融创新规则和制度建设,是实施渗透监管的有利手段。与此同时,加强监管机构之间的协调和联系将有效监测监管真空。对于现有的监管套利业务,有必要及时发现、监管和制定有效措施来填补缺口。

正如美国次贷危机是过度金融创新的结果一样,在金融发展和改革的过程中,必须注意速度、强度和方法。金融监管可以提供有效的措施、方法和边界措施。Upw

建立和完善多元化资本市场,首先要发展地方金融机构和金融工具,进一步拓宽中小企业融资渠道,避免中小企业信用评级低造成的融资困难,同时分散国家金融体系的风险。其次,虚拟资本市场,特别是股票市场中的大量虚拟资本,由于股票市场交易中投机的存在,无法转化为现实经济投资。加强对投机的监管也可以改变方向,促进资本转化为投资。

4。在实体经济发展的基础上培育虚拟经济在中国经济发展的哪个阶段,金融发展应该以实体经济的发展为基础。实体经济、科学技术的发展是第一生产力。因此,我国应合理增加科技投入,提高科技产出效率,增强自主创新能力,转变经济增长方式,提高我国经济竞争力。中国应进一步加大科技投入,特别是与提高生产技术密切相关的科研投入。

同时,应建立明确的科技投资战略管理机制,并对科技投资进行事前评估,使财政资金尽可能投入到有价值的项目中。在科学研究阶段,应建立有效的评估机制,以确保关键项目科技投资资金来源的稳定性,并获得尽可能高的产出效率。除了科学技术,我们还应该通过经济结构调整和改革,进一步加快实体经济的发展步伐,使实体经济的发展与金融发展的步伐相适应。

简而言之,评估和预测中国当前金融发展和实体经济发展的步伐,加强实体经济,搞好虚拟经济,进行实体金融监管将是保证实体发展和防范金融系统性风险的有效措施。

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